2022年8月31日，安道麦股份有限公司举行了投资者关系活动，本次业绩说明会通过网上公开直播的形式，面向所有投资者。公司总裁兼首席执行官多明阁（Ignacio Dominguez），首席财务官Shahar Florentz，财务副总裁Efrat Nagar，创新、研发和登记事务副总裁Yoav Avidor，董事会秘书郭治，全球投资者关系负责人Rivka Neufeld参加了会议。

公司总裁兼首席执行官多明阁、财务副总裁Efrat Nagar以及创新、研发和登记事务副总裁Yoav Avidor 首先介绍了公司2022年第二季度及上半年的经营业绩，以及公司关于产品开发的《制剂致胜》战略，随后多明阁与首席财务官Shahar回答了投资者关心的问题。

1  今年A股诸多农化公司（原药公司及制剂公司）业绩增长超过公司，公司是否感受到压力？

回复：中国有很多农化生产商，但是他们业务模式的全球化程度和复杂程度与安道麦并不相同。安道麦入选2022年中国《财富》500强企业，其原因是公司在中国市场的地位进一步巩固，在全球市场的优势地位更强了。国内农化企业拥有坚实的生产实力，安道麦则拥有广泛的全球经销渠道，连接国内企业与世界市场。从全球植保行业来看，安道麦名列全球第七；就今年上半年销售额增幅而言，安道麦位列前三甲。所以，公司没有感到压力，我们专注于集合各种资源和努力，构筑更为牢固、可持续发展的未来。我们在全球的商务足迹稳扎稳打，中国也是其中的关键环节，沙隆达、安邦和辉丰基地是安道麦全球产能的重要力量。另一方面，公司也在积极投资创新差异化制剂建设，持续打造我们的差异化业务优势。

2  公司上半年净利率约4%，低于银行存款利率，是否意味着股东将投资款存于银行的获利要高于投资于公司？公司管理层如何看待公司股价和投资者回报之间的关系？

回复：如果我们去看每股收益对股价的比率也就是投资者的收益率，公司上半年调整后每股收益是 0.4元/股，股价约是11元，年化收益率明显高于银行存款利率。就公司业绩和市场估值来说，也相应体现了公司近期良好的业绩增长。就销售业绩而言，安道麦在过去五年的增长在全球同业中名列前茅。如果投资者把安道麦与原研及非专利同业公司的销售业绩比较一下，您会看到我们的表现不落人后。

3  公司利润何时能回到正常水平，亦或当前利润是公司长期创造价值的体现？

回复：长期跟踪公司的投资者可能会发现近些年发生了一些意料外的情况影响着全球农化行业。在此期间，公司不断投资加强差异化创新产品线；投资建设生产设施，提升自产能力；并受益于先正达集团内部的资源与实力。安道麦正处于一个上升阶段，公司做出了明智的投资决策，为未来保障供应。我们有信心，每一项举措就像一片拼图，最终为公司拼出盈利更好的未来。我们对于与各位分享的《制剂致胜》战略非常有信心，未来凭借创新差异化专利技术提升我们的盈利表现，相信投资者未来会看到公司的价值实现更好的提升。

4  为何公司在行业景气的时候，和制剂类公司还是原料药公司相比，净利润率都低于同行。请问公司与同行相比的竞争力何在？公司在行业里的微笑曲线何在？

回复：公司正在迎来机遇期，一系列的战略举措执行到了关键节点。公司产品线后向整合优势明显，自有产能加强，并充分利用了先正达集团内部的资源；对于制剂的投资能够让公司为世界用户提供更出色的解决方案，伴随于此将是公司价值的提高。我们对于投资产生理想回报有信心。相比竞争对手，公司的市场地位独具特色，公司目前拥有的资源和正在推进的项目不是每一家同业都具备的，既包括生产优势，也包括商务实力。公司拥有的全球市场分布的商务能力是可靠、稳定、可持续的，不像单一区域市场呈现更大的波动性。这一稳定性和可持续性支持我们持续地实施战略举措，不断提升业务质量。持续关注安道麦，您会看到我们的进步。

5  俄乌冲突带来天然气价格上涨。从公司目前了解的情况来看，俄乌冲突对整个欧洲农药产能的影响大概是什么样的情况？会不会给安道麦产生机会性收益？

回复：面对投资者，我们尽量避免预测。公司的生产布局主要集中在以色列、中国、巴西，稳定生产供应的能力在目前形势下会优于一些同业。但另一方面，我们要理解这个行业竞争积累，各家公司也都有布局。安道麦有不输于人的优势，我们集中做好自己的事，让我们在后续季度的表现也不输于人。

6  全球通胀失控，公司海外子公司发行的与以色列cpi挂钩的债券是否对公司有压力？

回复：我不知道称之为压力合不合适。公司海外子公司Adama Solutions发行的债券以谢克尔计价、与以色列的消费者价格指数挂钩，在通胀情况下确实产生更高的财务费用。这是通胀自然会带来的结果，也会反映到不同产品的价格。所以与其说是压力，不如说这是业务包含的实际情况。当财务费用升高了，公司需要找其它财务手段或者其它解决方案来替换和消减。这个问题对所有行业、所有公司都存在。我们会借助其它手段来消减费用升高的影响。

7  （1）公司近 2 个月的销售业绩及利润情况怎么样，近期的干旱、俄乌战争对公司的影响如何？

回复：我们不对下一个季度做预测，但我们可以做些概括性介绍。天气总会影响农业和植保行业。中国和南欧干旱高温，有些国家发洪灾，但同时南美天气有利。所以公司要做的是因地制宜，不同的天气销售不同的产品，不同的地区销售不同的产品。公司的一大实力就是广泛的全球市场覆盖能力，因地制宜做业务，始终支持农民履行供给世界粮食的使命。某个市场需求一时疲软，另一个市场则可能需求过剩。就下一个季度而言，目前我们未见到任何一个主要区域显露出对公司业绩产生重大不利影响的迹象。

（2）同类国际公司巴斯夫、拜耳因能源危机宣布减产，不知道公司是否趁机争取市场份额？

回复：公司正在投建扩产，在中国、以色列、巴西等地都在开展项目夯实安道麦的市场地位，这代表着机遇。不过我也要谨慎地说一句，机遇对安道麦是存在的，但投资者需要有一定耐心等待开花结果，在未来逐渐显现成效。公司在拉美市场积累了足够的库存，为未来的销售需求做好准备。与此相比，欧洲的同业公司可能还需要五到六个月的时间才能准备好。

（3）与中化集团旗下的公司例如扬农化工合并的可能性有多大？与先正达约定的同业竞争问题打算如何解决？

回复：扬农和安道麦都有幸背靠着长期有力支持我们的同一个股东，但是两家公司的业务性质大不相同。扬农首先是一家生产型企业，有一部分国内的制剂销售业务；而安道麦的重心在于商务，全球商务的业务规模远大于生产。两家公司也都了解在哪些领域可以令彼此受益，同时两家公司也都明确会继续走独立自主的经营之路。集团没有合并二者的意图，有两条并行不悖的“腿”走起来更好。我们两家的业务范畴、目标也都是彼此独立有区别的，集团也认为这是最好的方式。对于两家公司存在的少量的业务重叠，我们在市场上谨慎地探索合作的机会，在遵守公司治理程序的前提下，安道麦从扬农进行采购，扬农则利用安道麦的商务渠道。

8  安道麦的制剂毛利率相较此前还有一些差距，主要是原药和中间体价格偏高，公司如何判断未来制剂和原药价格趋势？

回复：中国市场供应的原药价格正在出现回落，但幅度温和，并没有呈现陡然下跌。公司管理的着眼点在于每卖出一吨产品能产生多少利润，怎样利用原药价格下滑的机遇减少成本，同时避免影响我们的销售价格，损及我们的销售收入。

9  目前公司营运资金和有息负债仍然在增长，同时也有不低的资本开支，公司预计什么时候会看到比较好的自由现金流？

回复：这个问题包含两个方面。首先公司营运资金对销售额的占比是改善的。二季度与上半年销售额同比增长都超过20%，营运资金相应出现了增加，这是事实。但同时我们也实现了净利润翻倍。

有关于资本开支，公司荆州基地搬迁项目完成不久，这既是响应政府要求，也是公司愿意去开展的正确的投资，将改善我们对环境的影响。在未来季度中希望随着中国基地的生产回归正常，业绩提升，固定资产的投资减少也能显现。其它地区的工厂也都在提升制剂生产能力，就像Yoav所介绍的，转型生产更多毛利更高的产品，为客户创造更多价值。总之，一方面我们需要提高营运资金支撑业务的增长，其成效在损益表中显而易见；另一方面，在中国区大规模的生产设施投资结束后，我们会看到固定资产投资在后续季度中下降。

10  公司控股股东先正达集团正在排队IPO，先正达与公司也存在同业竞争问题，未来先正达集团上市后如何保障安道麦投资者的利益？先正达和安道麦的协同会体现在哪里？

回复：这个问题与前面的问题很有相关性，也是投资者关注的问题。首先，上市公司能够在资本市场融资，融资后用于业务发展。对整个集团来说，上市是巨大的融资机会，能够为战略性增长项目、包括业务发展战略和收购筹措资金。这一点的积极作用毫无疑问。

第二点有关于同业竞争，我们在这一点上非常严谨，始终保护着安道麦股东的利益，始终坚持这一原则。与此同时，我们也在跟集团旗下的其他公司一道探索合作机会，比如签署产品交换协议，达成供应协议，共同节约成本等。我们也在跟种子公司合作，增加集团整体对世界各地经销商的合作覆盖。这些项目为公司的销售收入和EBITDA都带来了收益。

11  希望公司能发行和股价挂钩且可以在A股实际行权的股权激励，激励包括CEO和CFO在内的管理层。

回复：公司目前设有与股价挂钩的激励机制。我们做了很多内部的安排，旨在让高管专注于达成实在的业绩。当前的激励机制包含的指标都着眼于投资者关心的财务指标，包括净利润以及现金流等，这些指标都在持续改善，我们相信最终会体现于股价。重要的是，我们要关注股价，但股价同时也会受到外因影响。股东们、投资者们肯定是要看到我们这些内因充分发挥作用，专注于公司的健康发展来提振股价表现。

12  工业限电及干旱，对近期安道麦工厂的生产情况有何影响？

回复：公司的生产基地目前没有受到明显影响，但我们也在密切关注国内的能源供应形势和政策。国内市场的需求在回归正常，虽然我们不认为会出现去年的情况，但还是需要密切关注。此外，公司在以色列的生产运行和天然气供应完全没问题，成本也很好。其它诸如印度、巴西的生产基地没有以色列和中国的产能关键。即使国内进一步出台用能限制措施，我们应对影响的能力也好于去年。

13  请问公司是否会继续回购B股？请您评价公司B股是否能显示公司价值？

回复：公司于2020年回购过B股，但是效果并不理想。目前我们还在权衡后续是否回购。我们认为B股不能显示公司的价值。我们刚刚也分享了很多公司的发展战略和执行举措，都在上行的轨道上。B股确实于公司未来而言是个问题，我们不会置之不理，但目前还在研究当中。

14  公司在以色列的工厂会受到能源供给短缺的影响吗？

回复：以色列的工厂没有受此影响。以色列的天然气供应充足，完全是自给自足，而且目前的价格非常有竞争优势。公司在以色列的两座工厂主要依赖天然气，但同时我们也在考虑利用其它能源，比如太阳能。

15  扬农化工上半年制剂业务增长迅速，是否对公司的制剂业务造成冲击？业务重叠下如何协同？

回复：扬农与安道麦在业务性质上存在明显区别。安道麦的着眼点在于制剂成品，与扬农生产的原药和制剂不一样。另外，即使都有制剂业务，但重叠有限。据我所知，扬农制剂增长主要来自于灭生性除草剂。安道麦也做这一类产品，但是草甘膦和草铵膦在安道麦的产品线中属于服务性产品，只是在客户特别需求时搭配供应。这些产品对于两家公司的地位和意义完全不同。请不要误解，我不是在评论扬农的产品业务，扬农的商务实力非常出色。但两家公司业务属性不同，市场范围也不同，扬农扎根中国国内市场，安道麦更多的是全球各区域的业务。

16  印度的投资市场环境比较复杂，公司在印度的投资及经营，例如与全球生物农业公司Groundwork BioAg的商业协议，公司是如何规避风险的。

回复：印度在很多方面与中国类似，都不能用单一共性去概括地看待。政府监管也一样，不同地方各有特点，确实不太好把握。具体说安道麦在印度的投资，与我们在中国的投资不可同日而语。我们确实有强劲的商务表现，在印度通过直接销售创造的收入超过3亿美金。但投资路径与中国不同，并没有大规模投建后向配套的生产设施，主要是与当地一流的生产企业合作，这些当地企业都遵行一流的标准，有些生产企业以前是从事医药生产，拓展业务与我们成为战略伙伴关系。我们在印度的投资主要是中间体产能，投资方向不同于国内，一方面综合考量HSE标准、经济指标以及产品质量标准等，另一方面也是保障核心跃升原药的供应。此外，我们在印度做制剂开发的投入，这在中国、以色列、巴西和美国等地也都有同样举措，主要是为了开发出符合本地市场特点的制剂产品。

近日，安道麦股份有限公司召开分析师会议，公司总裁兼首席执行官多明阁，首席财务官Shahar Florentz，财务副总裁Efrat Nagar，创新、研发和登记事务副总裁Yoav Avidor，全球投资者关系负责人Rivka Neufeld，证券事务代表王竺君出席会议，并回答相关提问。

1  第一个问题是关于俄乌冲突带来天然气价格上涨，对整个欧洲农药产能的影响大概如何？

第二个问题是在半年报里公司提到在巴西和以色列正在进行核心跃升战略原药产能的建设，未来以色列、中国、巴西的产能如何分布？

第三个问题是今年欧洲和中国都出现极端高温的天气，有担心出现极端寒冷的冬季，公司预测天气会如何变化，以及对农药销售有什么影响？

回复：关于第一个问题，欧洲的原药生产商因为天然气供应受限确实面临压力，我们预计部分原材料与成品的未来供应、特别是针对拉美市场旺季的供应，欧洲的生产商会出现困难。这对安道麦是一次机遇，公司正在提升产能，充分利用产能布局的优势，同时我们也密切关注国内的能源供应情况。

关于第二个问题，公司一直注意平衡生产产能布局，安道麦不依赖于欧洲产能，以色列与中国是公司的两大运营枢纽。因此，安道麦一直大力投资于以色列与中国两大运营基地的建设，保障公司能够拥有扎实的后向整合生产优势。此外，为了保障某些原药的供应，公司在印度和巴西都有生产资产的投资，但对这两个区域产能布局的投入与中国和以色列不同。印度的产线主要以中间体为主；巴西则是利用当地针对一些杀菌剂原药的优惠政策。以色列和中国作为运营枢纽旨在满足大宗产能需求，其余产能布局在战略上为前两者起到补充作用。

关于第三个问题，近期部分地区确实遭遇了极端天气，但从全球整体而言，各地的天气现象呈现互补平衡的特点，目前我们不认为某地的极端天气产生了巨大的影响，尽管存在不确定风险。重要的是各地市场中的基本需求态势仍然旺盛，得益于农民良好的经济状况，我们认为这将支持下半年业务的良好发展；此外，我们对明年保持审慎乐观的态度。极端天象还会出现，但现在判定是严冬为时尚早。

2  第一个问题是关于欧洲原药产能受制于能源供应是否给安道麦产生机会性收益？公司是否已经为可能的机会储备了相应的库存？

第二个问题是关于上半年制剂价格走高，渠道库存目前是什么水平？制剂价格是否在下半年存在下滑风险？

第三个问题是公司的丙硫菌唑产品推广情况如何？市场反馈如何？辉丰复产进展如何？

第四个问题是上半年套保对公司的利润影响很大，请问公司有何种机制来避免套保产生的这种影响？

回复：关于第一个问题，我们确实看到欧洲能源供应受限产生的影响，而且也波及了丙硫菌唑。在这样的背景下，安道麦充分发挥自身优势，为下半年准备好库存，既能保证销售需求，也能够让我们以健康的方式通过渠道消耗掉。公司在印度的产能投资一部分是为了供给生产丙硫菌唑的原料，同时将在以色列扩大丙硫菌唑产能以备丙硫菌唑销量的增加，巴西的生产也在扩大。我们在为下半年的销售准备库存，同时如IDR负责人Yoav介绍的，公司在加强创新制剂技术应用上的优势，增强产品差异化，含有丙硫菌唑的产品Armero是个很好的例子，未来18个月中公司还会推出更多含有丙硫菌唑的优秀产品。所以，我们会抓住机遇，实现销量、价值、价格的提升。全年来看，我们有信心，预计价格会实现同比上涨，帮助我们克服成本因素上涨的负面影响。

安道麦辉丰目前正处于有序爬产的阶段，但此前停产毕竟有3年之久，复产过程中遭遇了一些预期之外的挑战。目前，辉丰各条产线复产所需的政府许可已全部到位，完全复产的条件已经就位，这将加强安道麦的生产布局，恢复与第三方的合作关系。关于套保，安道麦的记账本位币是美元，我们做套保并不追求积累头寸。当美元处于强势地位时，套保受其影响会出现费用增加；走弱时则相反。但公司做套保的目的在于减少业务的风险，着眼点并不是要依靠套保产生收益。公司针对资产负债表进行的套保，主要对象之一是公司海外子公司发行的以谢克尔计价的债券，谢克尔走强时套保能带来收益，反之则为费用。

3  第一个问题是下半年或者明年安道麦对农民盈利情况作何展望，上半年销量和价格均同比增长，在下半年或者明年还能持续提高吗？

第二个问题是公司如何看全球原料价格的走势？

回复：首先，大宗农产品价格仍然保持高位。尽管在二季度末出现了回落，但价格所处区间仍属高位，高于历史平均水平。另一方面，化肥等农资投入品（例如钾肥）的价格在逐步走低，预计农民的经济状况在下半年将因此受益，并可能延续到2023年。关于安道麦产品价格和原药价格趋势，公司对今年全年价格高于去年同期保持乐观态度，但下半年的涨幅预计不及上半年。原药价格出现回落，但回落幅度并不显著，主要是与国内市场的消耗与出口恢复有关。国内市场对原药的需求有所降低，导致价格出现波动，我们预计随着需求趋向正常，价格会相应回弹，但并不预期出现显著上涨的情况。

4  公司上半年杀菌剂同比增长显著，杀虫剂则出现负增长；但两者的价格指数波动很相似，造成这两个品类销售业绩差异的原因是什么？此外，半年报提到中国区精细化工业务增长显著，这个增长主要是靠销量还是价格带动？在二季度宏观经济条件糟糕的情况下，这块业务是如何实现增长的？

回复：就植保三个品类的销售而言，除草剂的销售鲜少受制于天气，杀菌剂与杀虫剂受天气影响明显。出现高温高湿或者高温干旱的天气，杀菌剂与杀虫剂的销售都会明显出现变化。本报告期杀菌剂表现优异，主要是受拉美及美国市场的经济环境影响，两个品类的销售差异主要反映的是天气影响，不是产品线本身的配置问题。安道麦的产品线组合具有过硬的市场地位。

关于中国区精细化工产品业务的强劲增长，该业务的强弱主要依赖于市场对基础化学品的需求强弱。公司的精细化工产品，包括氯气、三氯化磷等，不仅用于植保行业，也供应其它行业，比如电池制造。上半年市场对这类产品需求旺盛，公司抓住机遇，利用好自身的产能，实现销量增长；价格的带动作用更强，在过去九个月连续上涨。

5  制剂致胜的介绍中提到专利数量的增长，安道麦目前掌握多少个专利产品？

回复：公司目前差异化和专利产品对销售的贡献约三分之一，我们的目标是在未来达到50%。公司对于专利的投资，不仅包括产品，也涵盖制剂技术与工艺专利。